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文 | 雷达财经，作家 | 彭程，裁剪 | 孟帅
10 月 30 日，由百亿富豪侯军呈掌舵的国货好意思妆巨头珀莱雅，对外发布第三季度论说。
财报炫耀，本年前三季度，珀莱雅达成营收 70.98 亿元，同比增长 1.89%；归母净利润 10.26 亿元，同比增长 2.65%，事迹增速较此前彰着放缓。
而从单季度推崇来看，珀莱雅的事迹舛误则更为彰着。第三季度，公司营收同比下降 11.63%，归母净利润的降幅更是高达 23.64%。比较昨年同期，公司这两项认识从高速增长急转为双位数下滑，增长动能彰着衰败。
就在表现三季报的并吞天，珀莱雅还肃肃向港交所递交了 H 股刊行上市请求，而这一动作距离"创二代"侯亚孟肃肃接任公司总司理一职只是往时一年多的时候。伴跟着侯亚孟的下车起原，珀莱雅近段时候以来高层东说念主事变动经常。
值得一提的是，在不久前揭晓的《2025 胡润百富榜》中，珀莱雅首创东说念主、控股股东侯军呈（侯亚孟父亲）以 125 亿元的金钱位列榜单第 556 位，但相较 2022 年的 165 亿元其金钱缩水 40 亿元。
三季度事迹断崖式下滑，增速创上市以来新低
据 10 月 30 日表现的三季报，第三季度，珀莱雅的营收同比下降 11.63%，归母净利润同比下降 23.64%，一举创下公司上市以来单季度的最大跌幅记录，这意味着公司的增长动能正出现彰着的衰败。
而珀莱雅第三季度的疲软事迹，还株连了扫数这个词前三季度的推崇。前三季度，珀莱雅的营收增速和归母净利润增速分辩低至 1.89%、2.65%，与 2024 年同期 32.72%、33.95% 的高增长比较大幅放缓，创下上市以来的同期最低水平。
分品类来看，行动公司营收"主心骨"的护肤类（含洁肤）产物推崇最为低迷。第三季度，护肤类产物达成营收 13.16 亿元，同比下降 20.41%。
同期，好意思容彩妆类产物达成营收 2.36 亿元，同比仅微增 0.89%；洗护类产物达成营收 1.79 亿元，同比增长 137.7%，成为惟一亮点。
值得样式的是，公司主品牌 " 珀莱雅 " 的营收占比合手续下滑：2022 年该品牌的营收占比为 82.74%，昨年其占比下降至 79.69%。
本年上半年，主品牌 " 珀莱雅 " 达成营收 39.79 亿元，同比微降 0.08%，而其营收占比则进一步下滑至 74.27%。
从渠说念数据看，珀莱雅的中枢渠说念客户流失问题亦拒接冷漠。据中国商报等媒体征引数据，本年上半年，珀莱雅天猫官方旗舰店成交客户数同比减少 11.78%，唯品会平台成交客户数减少 15.63%，这意味着公司对中枢电商平台的用户眩惑力有所下滑。
价钱方面，本年第三季度，珀莱雅护肤类产物的平均售价同比下降 22.19%，环比下降 17.54%；好意思容彩妆类产物的平均售价同比下降 10.99%，环比下降 7.2%；洗护类产物的平均售价同比下降 0.6%，环比下降 15.17%，产物价钱体系濒临严峻覆按。
珀莱雅事迹下滑的背后，是其"重营销轻研发"格局濒临的弘大挑战。财报炫耀，本年前三季度，公司销售用度高达 35.25 亿元，同比增长 9.08%，销售用度率攀升至 49.67%，创下上市以来的新高，这意味着公司每 100 元的收入中就有近 50 元用于营销扩展。
比较之下，公司在研发方面的干与相对不及。前三季度，公司的研发用度仅为 1.42 亿元，不及销售用度的 1/24，同比减少 0.38%，研发用度率仅为 2%。
此外，前三季度，珀莱雅的管制用度为 2.9 亿元，同比增加 6.42%，管制用度率为 4.09%，同比增加 0.18 个百分点。
单季度来看，珀莱雅第三季度的管制用度率为 6.49%，同增 1.62pct；研发用度率为 2.7%，同增 0.27pct。
申银万国研报指出，珀莱雅 25Q3 毛利率 74.68%，同增 3.97pct，主要收获于品类结构优化（大单品、防晒产物占比进步）及降本增效（运脚费率下降、赠品机制调整、采购议价期间增强）。销售用度率 49.91%，同增 4.51pct，主要系 2025 "双 11 "大促节拍提前，种草投流前置，形象宣传扩展用度增加。
"创二代"交班一年，管制层"大换血"
天眼查炫耀，珀莱雅于 2017 年 11 月登陆 A 股。而珀莱雅现时的事迹波动，恰逢"创二代"侯亚孟接棒总司理一职满一年多余。
时候回拨至 2024 年 9 月，珀莱雅相接首创东说念主、原总司理方玉友因个东说念主原因不再续任公司董事、总司理职务，随后首创东说念主侯军呈之子侯亚孟接任总司理一职。
据珀莱雅最新表现的赴港招股书，甩掉临了本色可行日历，侯军呈平直合手有珀莱雅 34.53% 的股权，为公司控股股东。
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而方玉友曾合手有无数股份，A 股上市时其合手股比例为 24.43%，但在这次赴港 IPO 前，其合手股比例已降至 15.06%。
公开报说念炫耀，侯亚孟出身于 1988 年，2014 年进入珀莱雅，最早履新于电商部门。他从下层作念起，先后担任微商名堂司理、首席新闻官、珀莱雅腾讯电商负责东说念主等职务，2021 年 9 月起任公司副总司理。
而据中国研讨报，在侯亚孟接棒前后，珀莱雅东说念主事变动经常，原首席营销官叶伟、原首席科学官魏晓岚、原研发总监蒋丽刚等中枢岗亭负责东说念主接踵去职。
本年 5 月，因个东说念主管事发展计较，珀莱雅副总司理、董事会文告、财务负责东说念主王莉也请求辞职。
"旧东说念主"离开的同期，侯亚孟正积极搭建新的管制团队，公司任命了包括首席研发立异官、首席数字官、产物诱骗负责东说念主兼孵化品牌副总司理、首席科学官等在内的一系列新职位。
据经济不雅察报，珀莱雅方面暗示，近期公司高层东说念主员的礼聘和相应的调整，主要皆是雅致围绕科研立异、国际化和数字化计策张开，同期也为达成"畴昔股票的交易十年踏进世界化妆品行业前十"的"双十"计策愿景提供复古。
雷达财经防备到，在侯亚孟肃肃出任珀莱雅总司理的 2024 年，公司全年营收达到 107.78 亿元，成为国内首家踏进 " 百亿俱乐部 " 的好意思妆企业。
但进入 2025 年后，珀莱雅的增长势头彰着放缓，尤其是三季度的断崖式下滑，给这位年青的交班东说念主带来了严峻挑战。
此外，珀莱雅近来在成本商场上的推崇也不尽如东说念主意。甩掉 11 月 3 日收盘，珀莱雅股价报 72.95 元 / 股，自侯亚孟掌权于今累计下落超 15%。
尽管短期事迹承压，但珀莱雅的多品牌计策已初步表示奏效。甩掉 6 月 30 日，公司旗下领有珀莱雅、彩棠、Off&Relax、悦芙媞、CORRECTORS、INSBAHA 原色波塔、优资莱、韩雅等多个品牌，袒护护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等领域。
据珀莱雅最新表现的赴港招股书，把柄弗若斯特沙利文论说，按 2024 年零卖额计，珀莱雅已有 4 个范围率先 5 亿元的明星品牌，在原土化妆品集团中数目排行第一，且是惟一在三个品类中皆有明星品牌的公司。
其中，Off&Relax 品牌推崇尤为越过，2025 年上半年达成营收 2.79 亿元，同比增长 102.52%。
在研发方面，珀莱雅当今已设立三大研发中心，公司研发团队臆想 360 东说念主，约一半成员为硕博以上学历。
甩掉临了本色可行日历，珀莱雅领有 282 项中国专利及 3 项外洋专利，24 种罕包涵料，参与制定国度轨范 21 项、行业轨范 6 项。
珀莱雅冲刺港股，能否迎来新的冲破？
在事迹压力出入相随确当下，珀莱雅遴荐踏上成本商场的全新征途。10 月 30 日，公司肃肃向港交所递交招股书，拟刊行 H 股股票并在港交所主板挂牌上市。
据悉，珀莱雅这次拟刊行的 H 股股数不率先刊行后公司总股本的 15%（逾额配售权摆布前），并授予举座妥洽东说念主不率先前述刊行 H 股股数 15% 的逾额配售权，由中金公司和瑞银集团担任其联席保荐东说念主。
从召募资金用途来看，本次刊行上市所得召募资金在扣除刊行用度后，将主要用于研发与产物立异、品牌成就与品类扩展、智能制造及供应链期间进步、数智化及 AI 期间成就、世界化布局、策略性投资和收购契机、营运资金及一般企业用途等。
在 8 月的事迹评释会上，珀莱雅有关负责东说念主进一步讲解了赴港上市的原因。通过港股上市，将为公司在研发干与、品牌成就和外洋商场拓展，多个方面提供更足够的资金支合手，保险公司计策任务的达成。港股上市还能为外洋并购提供更天确切形势、更快速的勾通渠说念，推动畴昔并购勾通的告捷。
同期，港股上市会权臣进步公司在世界商场的品牌形象和闻明度，进一步眩惑亚太地区的糜掷者和勾通伙伴，助力公司外洋业务的落地运营，加速股东公司各品牌的国际化进度。港股上市后，引入的国际投资者和恒久成本，也会增强公司股票的流动性，为股东提供愈增加元的价值通告。
在股东通告方面，珀莱雅保合手了踏实的分成政策。同花顺 iFind 数据炫耀，自 2017 年登陆 A 股以来，珀莱雅保合手了每年 30% 以上的踏实分成。甩掉当今，珀莱雅已累计分成 21.25 亿元，平平分成率为 32.59%。
值得防备的是，珀莱雅近期在投资并购方面也动作频频。在 5 月的年度股东大会上，董事长侯军呈布告，珀莱雅将通过巴黎分公司滥觞外洋并购，要点布局婴童督察、香水及男士护肤等赛说念。
9 月，彩妆品牌花深入肃肃布告完成 B 轮融资，而其背后的独家投资方恰是珀莱雅。这次投资落地后，珀莱雅将以 38.45% 的合手股比例成为花深入第二大股东，仅次于花深入相接首创东说念主兼 CEO 杨子枫。
可是，跟着国际品牌加速原土化布局，新锐品牌箝制涌现，商场竞争日趋强横。数据炫耀，本年上半年，在照旧上市的中国好意思妆企业中，珀莱雅营收范围天然仍居首位，但增速彰着逾期于上好意思股份、毛戈对等多个竞争敌手。
此外，高度依赖线上渠说念的格局，也为珀莱雅埋下一定的事迹隐忧。本年上半年，公司线上的收入占比率先 95%，这使得其对平台举止变动和流量成本波动极为敏锐。
平台流量成本高潮、算法调整、政策变化等身分，皆可能对珀莱雅的营收和盈利形成要紧冲击，犹如一把悬在其头顶的达摩克利斯之剑。
值得一提的是，当下珀莱雅正试图通过推出高端系列产物向高端商场转型，但思要改动糜掷者对其固有的品牌定位剖释并非易事，需要付出无数的时候和元气心灵进行品牌重塑。
此外，侯亚孟在接任后建议了 " 双十计策 "，即畴昔十年进入世界化妆品行业前十。但把柄公开信息，世界前十的好意思妆企业中，排在第十名的科蒂本年上半年的销售额约为 182.99 亿元，而珀莱雅上半年的营收为 53.62 亿元，仍有较大差距。
畴昔，珀莱雅能否在侯亚孟的携带下达成事迹企稳回升，又能否通过港股上市获取新的发展机遇，雷达财经将合手续样式。
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