文 | 雷达财经，作家 | 丁禹，剪辑 | 孟帅
昔日被外界誉为"插座茅"的公牛集团，日前交出了一份略显昏黑的三季报。
财报露馅，本年前三季度，公牛集团营收同比下跌 3.22% 降至 121.98 亿元；归母净利润的降幅更为彰着，同比减少 8.72% 至 29.79 亿元。营收与净利双双下滑，这在公牛集团上市以来的财报中颇为罕有。
就在公司事迹承压之际，身为首创东说念主及本体戒指东说念主之一的阮学平，不久前却抛出减持策画：其以"自己资金需求"为由，拟减持公司超 3600 万股，展望可套现超 16 亿元。若加上两年前的减持，阮学平仅通过这两笔减持，累计套现款额或可跨越 32 亿元。
天眼查露馅，公牛集团于 2020 年登陆 A 股成本商场。公司上市后，公牛一度被外界称作"插座茅"。
不外，戒指 10 月 31 日收盘，公牛集团报 43.67 元 / 股，股价与历史高点比较已跌去四成以上，最新市值缩水至 789.81 亿元。
股价的转化波动，也顺利响应在首创东说念主的身家变化上。在近日公布的《2025 胡润百富榜》中，阮立平、阮学平兄弟均以 400 亿元的身家位列榜单第 146 名。但是，与 2021 年 460 亿元的峰值比较，兄弟俩东说念主的金钱均有所缩水。
营收净利双降，中枢业务承压
10 月 30 日，公牛集团发布三季报。从前三季度全体事迹发扬来看，公牛集团营收出现了一定进度的下滑，同比下跌 3.22% 至 121.98 亿元。同期公司的归母净利润为 29.79 亿元，同比减少 8.72%。
具体到各个季度，公牛集团在第一、二、三季度的营收分别为 39.22 亿元、42.46 亿元和 40.3 亿元，同比变动幅度次第为 3.14%、-7.37% 和 -4.44%。
在利润端，同期公司的归母净利润分别为 9.75 亿元、10.85 亿元和 9.19 亿元，同比变动幅度分别为 4.91%、-17.16% 和 -10.29%。
雷达财经细心到，在三季报中，公牛并未对事迹下滑进行过多陈诉。而在半年报中，公牛集团就上半年营收下滑的情况评释称，"主要系居品结构变化影响，同期对比销售额略有下跌"。
按业务类型分别，公牛集团现在主要聚焦于电流通、智能电工照明和新能源业务这三大板块。
上半年，这三伟业务分别竣事营收 36.62 亿元、40.94 亿元和 3.86 亿元，同比变动幅度分别为 -5.37%、-2.78% 和 33.52%。
从上述数据不丢丑出，公牛集团营收占比较高的两大中枢业务，在上半年均出现了不同进度的事迹萎缩。
而在新能源业务板块，尽管公牛集团上半年凭借"天空""微星"等多个系列的充电桩新品，奏效清静了其在个东说念主充电桩商场线上线下渠说念的当先地位，股东该板块营收竣事超三成的增长，但鉴于其全体体量相对较小，尚不及以统统对消前两伟业务下滑所带来的影响。
三季报发布后，信达证券在研报中默示，受宏不雅环境影响，家庭、营业及工业活动松开，行动公司基本盘的改革器业务濒临一定下行压力，而智能电工照明业务也濒临地产后周期影响。
信达证券还指出，第三季度，公司业务的毛利率下滑了 1.79 个百分点至 41.68%，主要系高毛利传统中枢业务下滑相对较多。
不外，在营收、利润双双承压的布景下，公牛集团的现款流发扬亮眼。前三季度，公牛集团谋略活动产生的现款流量净额为 36.21 亿元，同比增长 20.12%。
同期，公牛集团加强存货科罚，戒指第三季度末，公司的存货为 11.68 亿元，较年头的 15.74 亿元权臣下跌，运营成果保持在较高水平。
在用度支拨方面，前三季度，公牛集团的研发用度为 4.43 亿元，同比下跌 14.16%，约莫回落至 2023 年的同期水平；销售用度同比也减少 19.37%，降至 8.54 亿元。
但是，自 2021 年起，公牛集团积年三季报的科罚用度却呈现出不绝高涨的趋势，并于本年前三季度达到 5.77 亿元，同比高涨 18.38%，创下了公司上市以来的同期新高。
有分析觉得，研发用度的收缩，可能会在一定进度上削弱公司在居品更动和竞争力方面的上风；销售用度的下滑，则可能影响公司进一步拓展商场份额和普及品牌影响力；而日益高潮的科罚用度，则可能对公司的盈利智力变成一定的负担。
分成 50 亿仍"缺钱"？阮学平两次减持或套现超 32 亿
在公牛集团事迹不绝承压的布景下，公司首创东说念主、本体戒指东说念主之一阮学平不久前却抛出减持策画，立时引发商场粗俗和顺。
10 月 10 日，公牛集团发布公告称，自本减持策画公告之日起 15 个交游日之后 3 个月内（窗口期等不得减持股份期间不减持），阮学平以"自己资金需求"为由，拟通过巨额交游的面容减持公司股份不跨越 3617 万股，即不跨越公司现在总股本的 2%。
公告露馅，戒指公告露馅日，阮学平持有公司股份 2.56 亿股，占公司总股本的 14.13%。
而他与一致行动东说念主宁波良机实业有限公司、阮立平、宁波凝晖投资科罚结伙企业（有限结伙）、宁波梅山保税港区铄今投资科罚有限公司系数持有公司 84.76% 的股份。
按公牛集团 10 月 10 日 45.15 元 / 股的收盘价诡计，本次阮学平减持最高可套现超 16 亿元。
值得细心的是，这并非阮学平初度以"自己资金需求"为由进行大鸿沟减持。
时分回拨至 2023 年 7 月，阮学平曾减持公司 2% 的股份（约 1779 万股），那时减持价钱为 91.4 元 / 股，雷同套现超 16 亿元。据此诡计，其两次减持累计套现鸿沟有望冲破 32 亿元。
尽管阮学平两次减持均以"自己资金需求"为由，但行动公司本体戒指东说念主，其频年其实已通过分成获取颇为丰厚的收益。
同花顺 iFinD 数据露馅，从 2019 年运行，公牛集团累计分成近 128 亿元。若按照超大致以上的持股比例毛糙估算，阮学平、阮立平兄弟二东说念主或可分得超 100 亿元的收益，其中阮学平或可分得超 50 亿元。
雷达财经细心到，自上市以来，尽管公牛的年度事迹全体呈现稳步上升态势，但其在成本商场上的发扬却"反复横跳"。戒指 10 月 31 日收盘，公牛集团报 43.67 元 / 股，股价较历史高点跌去四成以上。
或是为了提振投资者的信心，公牛集团频年屡次启动股票回购。同花顺 iFinD 数据露馅，2022 年至 2025 年期间，公司累计回购股票约 1046 万股，共铺张近 8 亿元。
其中，就在阮学平这次抛出减持策画前不久的 9 月中旬，公牛集团刚发布《对于股份回购现实收尾暨股份变动的公告》。
公告露馅，9 月 18 日，公司完成一循环购，本体回购公司股份约 504 万股，占公司总股本的 0.28%，回购最高价钱 50.62 元 / 股，回购最廉价钱 47.05 元 / 股，回购均价 49.68 元 / 股，使用资金总数 2.5 亿元。
从小作坊到"插座一哥"，雷军化身"鲶鱼"股东升级
回看公牛这个插座行业"一哥"的发展历程，阮立平、阮学平兄弟二东说念主无疑阐发了至关进犯的作用。
公开良友露馅，阮立平、阮学平均设立于中国知名的"排插之乡"——浙江慈溪，哥哥阮立平生于 1964 年，弟弟阮学平则设立于 1972 年。
上世纪 80 年代，获利优异的阮立平从武汉水利电力大学毕业后，顺利参加水电部杭州机械探讨所使命。而获利一般的阮学平，早早便踏入社会，作念起了插座买卖，这也为自后兄弟联袂创业埋下伏笔。
90 年代初，慈溪已是寰球三全球电坐蓐基地之一，同期亦然国内最大的插座集散地。据阮立平回忆，那时慈溪光坐蓐插座的家庭作坊就有几百家。
自后，在探讨所使命的阮立平也萌发了转行的念头，决然离职与弟弟联袂投身插座行业。1995 年，阮立平借钱 2 万元，与弟弟共同创立了公牛品牌。
股票借资是一种杠杆投资方式，它允许投资者以较少的自有资金，通过借用配资系统的交易资金，放大投资规模。例如，投资者拥有1万元资金，通过京融实配带来的5倍杠杆，就可以拥有5万元的投资额度，从而有机会获得更高的盈利。
而公牛这一称号的灵感，源自阮立平对篮球的兴趣。那时，巧合好意思国芝加哥公牛队如日中天，阮立平便将这份兴趣融入我方的行状，将公司和居品均定名为"公牛"。
那时的他偶然未尝猜想，二十余载后，我方创立的公牛的 logo 会与芝加哥公牛队共同醒目在球场之上。
据媒体报说念，2018 年，公牛电器成为 NBA 芝加哥公牛队的官方合营伙伴。而公牛能达成这一跨界合营，并谢世界舞台上彰显品牌影响力，过硬的居品性量恰是其中枢撑持。
在罗致新华网《期间纲要》采访时，阮立平默示，"阿谁时候，小作坊坐蓐插座的质地巨额很差。我是搞本领出身的，那时哪怕惟有 5 个东说念主，我的条款也很高。从居品联想、原材料采取，到零配件采取，扫数坐蓐经过王人把合手得相配严格，居品受到商场的接待。那时也莫得钱作念告白，惟有靠口碑来营销。"
凭借对证地的信守，从 1995 年到 2007 年，阮立平兄弟用十二年时分千里心于插座行业，携带公牛从一个家庭作坊跃升为国巨匠业翘楚。
2007 年，跟着中国房地产行业的华贵发展，公牛趁势进军家装鸿沟，运行涉足墙壁开关业务。2014 年，公牛进军家装鸿沟的照明业务和其他数码品类。至 2015 年，公牛的开关业务亦跃居寰球榜首。
不外，在称霸插座行业的岁月里，阮立平曾经遭受刚劲敌手的挑战。2015 年 3 月，小米打造的一款带 USB 接口的插座横空出世。
据悉，这款插座更动性地将传统强电接口与 USB 弱电接口联想在一齐，加之高颜值与廉价钱的上风，已经上市便深受消费者的接待。
这一居品给了公牛和阮立平雄壮颠簸，"咱们那时在想，正本插座还不错这么作念？当年咱们印象中的插座是傻、大、笨、粗，往往被扔在地上，需要的是踩不破、踏不烂的结子耐用。而小米这款插座是放在桌子上的，领有电子属性，且外不雅、工艺、材料王人比咱们高了一大截。"
危急之下，公牛赶紧召开科罚层全员大会，复盘反想并制定应答政策。很快，公司推出同款 USB 插座，且以低于对方一元的价钱出售，这才重新赢得商场的青睐。
事实上，同业的更动之举在一定进度上为公牛绽放了想路，促使其在智能化、高端化、前锋化等方面进行升级。而小米在年青消费群体细察与线上渠说念运营上的上风，也启发公牛发力线上商场，真切探讨年青用户需求。
说起当年在插座赛说念一会儿杀出的小米和雷军，阮立平尽是感恩，"壮健的敌手激励了咱们的能源，公牛集团细致从工业化插座期间参加信息化插座期间"。
而后，公牛不绝拓展业务领土。2020 年公司上市后，阮立平运行布局智能化家装及和生态相干联的一些业务，如浴霸、晾衣机、智能门锁等。
频年来，公牛又将业务触角蔓延至新能源鸿沟，在充电枪、充电桩及储能居品上不绝发力。
不外，上半年，公司新能源业务的营收同比增长 33.52%，仅占总营收的 4.7%，虽展现出增长后劲，但尚未信得过成长为撑持公司发展的支撑业务。
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